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市場觀察
《美國個股分析》GE房地產(chǎn)業(yè)務(wù)恐面臨巨額減值,需正視問題提升透明度
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在美國經(jīng)濟持久衰退、全球信貸趨緊以及美國商業(yè)地產(chǎn)價值迅速縮水的背景下,全球流動性的疑慮不斷加深,這導(dǎo)致GE投資者對公司所持房地產(chǎn)倉位的估值方法提出質(zhì)疑.有些人認(rèn)為這涉及到GE公司整體缺乏透明度.
"GE的所作所為表明,其并不承認(rèn)這部分投資有大額減損,"持有GE股份的Harbor Advisory投資總監(jiān)Jack De Gan說道.
他表示,(GE)希望能透過將資產(chǎn)持有至到期的方式來渡過衰退,而不必減記資產(chǎn).他們希望等待市場復(fù)蘇,這樣就不用減值了.
GE許多未來幾年將到期的商業(yè)債務(wù),其展延所需的資金尚到未位.公司多數(shù)商業(yè)房地產(chǎn)股票要低于當(dāng)初的買入價,尤其是在2006和2007年市場高峰期附近買入的那些資產(chǎn).
De Gan稱GE應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到商業(yè)房地產(chǎn)市場在惡化,并相應(yīng)將其840億美元的投資組合減記2-5%.這累計起來"可能是一筆規(guī)模驚人的減值,"他說.
他將GE與高盛(GS.N: 行情)進行對比,高盛在每個會計期都將其資產(chǎn)以市值計算.他認(rèn)為在投資者對流動性深切關(guān)注的情況下,高盛的做法大大提高了透明度.
"與通用金融的房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)相關(guān)的巨額未實現(xiàn)損失,最終都可能導(dǎo)致大規(guī)模的減值,"標(biāo)準(zhǔn)普爾周五稱.
**壓力重重**
"商業(yè)房地產(chǎn)賬簿仍承受壓力,"GE首席財務(wù)官謝林(Keith Sherin)周五對投資者說.
謝林在接受路透訪問時稱,GE是逐季評估地產(chǎn)價值是否有減損,最近一季房地產(chǎn)減記了1億美元.
該公司4月時表示,不能夠準(zhǔn)確地預(yù)測其商業(yè)貸款資產(chǎn)組合的虧損程度,但指出鑒于失業(yè)持續(xù)增加,商業(yè)房地產(chǎn)周期料形勢嚴(yán)峻.
GE亦表態(tài),其近半數(shù)的債務(wù)資產(chǎn)組合有多個地點的多種地產(chǎn)做擔(dān)保,從而降低了風(fēng)險.相較大型貨幣中心銀行(money-center bank)而言,GE在建筑與開發(fā)貸款方面的曝位要小得多,并且避開了風(fēng)險較高的夾層貸款(mezzanine loan)、購物中心和旅游景點等.因而,GE的貸款拖欠率和違約率要遠低于上述銀行.
"事實上,我們是在商業(yè)房地產(chǎn)貸款業(yè)的一個最安全的區(qū)域活動,"通用電氣房地產(chǎn)公司(GE Real Estate)首席執(zhí)行官普雷斯曼(Ron Pressman)3月出席一次旨在緩解投資者對通用金融緊張情緒的活動時表示."我們認(rèn)為,商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)組合的虧損實際上是可控的."
美國的總體就業(yè)狀況也是個問題.商業(yè)房地產(chǎn)需求滯後于就業(yè),而就業(yè)本身又是個滯後的經(jīng)濟指標(biāo).這表明商業(yè)房地產(chǎn)市場可能長久低迷下去.
"市場預(yù)期未來數(shù)季失業(yè)人數(shù)增加、違約率和虧損也會升高,因此我們認(rèn)為通用金融的獲利仍將承壓,"William Blair & Co的分析師在一份研究報告中寫道.
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