關(guān)于我們
聯(lián)系方式
電 話：0579-85099786
郵 箱：cnsxc1998@163.com
QQ：1832216846
857822969
地 址：中國(guó)義烏市總部經(jīng)濟(jì)公館2號(hào)樓2單元5樓（義烏貝村路1108號(hào)）
郵 編：322000
網(wǎng)站首頁(yè) > 市場(chǎng)觀察
市場(chǎng)觀察
美國(guó)經(jīng)濟(jì)疑似觸底 兩大心病困擾當(dāng)局
 |
 |
奧巴馬：可能已開始進(jìn)入衰退末期
美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬說(shuō)這句話的時(shí)間是在上周三，而美國(guó)商務(wù)部上周五出爐的第二季度GDP數(shù)據(jù)給了他強(qiáng)有力的支持。盡管與大多數(shù)人預(yù)期相符，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了又一個(gè)季度的下滑，但是按年率計(jì)算的1%環(huán)比降幅不僅大大好于此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，更較第一季度下降6.4%的情形大為好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，追蹤美國(guó)20個(gè)最大城市房?jī)r(jià)的標(biāo)普/Case-Shiller房?jī)r(jià)指數(shù)5月份出現(xiàn)自2006年7月以來(lái)的首次上揚(yáng)，漲幅為0.5%，當(dāng)月美國(guó)新房銷售也上揚(yáng)了11%，表明住房市場(chǎng)的情況正在好轉(zhuǎn)。此外，上周五公布的美國(guó)新申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)四周平均數(shù)也意外下降1.5%。綜合此前出爐的其他指標(biāo)，越來(lái)越多的人預(yù)期7月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)好，觸底已經(jīng)完成。
美國(guó)官方也是不遺余力地借上述信息為國(guó)民打氣，但口徑上卻高度一致，即在強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)可能觸底的同時(shí)不忘提示復(fù)蘇之路將艱難而漫長(zhǎng)。比如，美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的褐皮書明確指出，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)開始企穩(wěn)，但仍處于較低水平；美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)顧問薩默斯周日接受CBS采訪時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇馬上就要開始，但回到正常水平還需要很長(zhǎng)時(shí)間；同日美財(cái)長(zhǎng)蓋特納在接受ABC采訪時(shí)也表示，衰退正在減緩，但仍有很長(zhǎng)的路要走。8月2日，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘在接受美國(guó)廣播公司采訪時(shí)也稱，整體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，雖然經(jīng)濟(jì)危機(jī)還不能說(shuō)已經(jīng)完全結(jié)束，但已經(jīng)“非常接近（結(jié)束）”。
這樣一種謹(jǐn)慎的口徑其實(shí)是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在隱憂的客觀表述。包括高額財(cái)赤、通脹預(yù)期、投資消費(fèi)不振等在內(nèi)的各種問題決定了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性。但在所有問題中間，美國(guó)政府最大的心病可能存在于兩方面：一個(gè)是商業(yè)地產(chǎn)貸款違約率的上升，這已經(jīng)在某種程度成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最新風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；另外一個(gè)就是未來(lái)美國(guó)家庭消費(fèi)開支的走勢(shì)，對(duì)于消費(fèi)占比70%的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，儲(chǔ)蓄率上升不能不說(shuō)是一大挑戰(zhàn)。
心病一：商業(yè)地產(chǎn)，尚未落下的另一只靴子？
前面提到的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)兩年多的痛苦調(diào)整，美國(guó)房?jī)r(jià)終于開始企穩(wěn)，住房市場(chǎng)的情況正在改觀。但是，正如美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在最近一次半年度作證中專門提到的，商業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為新的關(guān)注點(diǎn)。格林斯潘也對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)表示了信心不足，認(rèn)為房?jī)r(jià)目前僅僅是暫時(shí)企穩(wěn)，依然有第二輪回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
與住房抵押貸款一樣，商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款也被打包成了各種各樣的證券化產(chǎn)品，而如今這部分貸款的違約率正在快速上升。一旦此前住房抵押貸款支持證券(MBS)的悲劇在商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券(CMBS)的身上重演且得不到妥善處理，則危機(jī)進(jìn)程出現(xiàn)反復(fù)的幾率將大大增加。
與住房市場(chǎng)一樣，商業(yè)地產(chǎn)投資者大多利用前幾年廉價(jià)信貸的政策環(huán)境以租養(yǎng)房，寄希望于房產(chǎn)升值而從中獲利。然而現(xiàn)在的情況是，房?jī)r(jià)下跌大大壓縮了投資者的獲利空間甚至帶來(lái)虧損；與此同時(shí)，寫字樓的空置率卻快速上升，以租金支付利息的算盤已經(jīng)不像以前那么好打了，有分析人士甚至預(yù)言像投行等行業(yè)對(duì)于寫字樓空間的需求可能永遠(yuǎn)也回不到此前的高峰水平。這些都是推高商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款違約率的原因。
毫無(wú)疑問，商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的下行將給銀行帶來(lái)更進(jìn)一步傷害，而到目前為止這種傷害還沒有反映到銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上。盡管許多銀行已經(jīng)因?yàn)镃MBS等證券交易遭受損失，但它們通常在減記房地產(chǎn)相關(guān)貸款時(shí)節(jié)奏要更慢一些。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志上周五援引德意志銀行分析師的預(yù)計(jì)稱，美國(guó)各銀行最終或?qū)⒚媾R因房地產(chǎn)相關(guān)貸款造成的2000億美元到2300億美元損失。
值得關(guān)注的是，因商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)下行而遭遇損失的通常是規(guī)模較小的地區(qū)銀行。如果這些銀行的損失被證明具有潛在的致命性，則美國(guó)當(dāng)局將不得不面臨兩難境地：一個(gè)選擇是允許這些“太小而不必營(yíng)救”的銀行倒閉，后果可能是會(huì)威脅到這些銀行所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)；另一個(gè)選擇是像拯救大銀行一樣對(duì)這些小銀行施以援手，但問題是監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否有足夠資源來(lái)應(yīng)付�！督�(jīng)濟(jì)學(xué)家》的文章認(rèn)為，目前最大的風(fēng)險(xiǎn)就是拒絕承認(rèn)這個(gè)問題的嚴(yán)重程度。
心病二：儲(chǔ)蓄還是消費(fèi)，這是一個(gè)問題
如果說(shuō)來(lái)自商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有些迫在眉睫的味道，那么美國(guó)消費(fèi)者開支的問題則將成為伴隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)慢性病。
相比于前面提到的一系列鼓舞人心的數(shù)據(jù)，與居民消費(fèi)相關(guān)的數(shù)據(jù)卻是一片蕭索。美國(guó)7月份消費(fèi)者信心指數(shù)從6月份的49.3降至46.6，第二季度消費(fèi)者支出則繼第一季度輕微上揚(yáng)后再度掉頭向下，跌幅為1.2%。
失業(yè)率攀升和家庭財(cái)富貶損是阻止美國(guó)消費(fèi)者開支反彈的兩個(gè)最主要原因。目前美國(guó)的失業(yè)率為9.5%，美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》8月1日援引有關(guān)數(shù)據(jù)稱，6月份美國(guó)372個(gè)大城市地區(qū)中有144個(gè)地區(qū)已經(jīng)報(bào)告至少10%的失業(yè)率，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍在“流血”。相比于有確切數(shù)字的就業(yè)市場(chǎng)，家庭財(cái)富貶損給消費(fèi)開支帶來(lái)的拖后效應(yīng)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)不得不面對(duì)的一個(gè)更大未知。
數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)家庭去年一年的財(cái)富損失達(dá)到14萬(wàn)億美元，超出其過(guò)去一年從各種渠道獲得的收入總量。這在美國(guó)歷史上幾乎是從來(lái)沒有過(guò)的，而且這種財(cái)富貶損恰恰是發(fā)生在美國(guó)人已經(jīng)多年停止儲(chǔ)蓄之后以及嬰兒潮一代退休來(lái)臨之前。目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期美國(guó)消費(fèi)者未來(lái)幾年都會(huì)省錢度日，而美國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，自衰退以來(lái)美國(guó)儲(chǔ)蓄率已經(jīng)從零大幅上升到目前的5.2%，為1998年以來(lái)最高的水平。
一個(gè)很大的不確定性就是，這個(gè)儲(chǔ)蓄率是會(huì)上升到上世紀(jì)90年代中期的低儲(chǔ)蓄率水平還是會(huì)上升七、八十年代的高得多的儲(chǔ)蓄率水平？這種節(jié)儉度日的行為是暫時(shí)的還是會(huì)像大蕭條一樣改變一代人的消費(fèi)觀念？據(jù)測(cè)算，美國(guó)消費(fèi)者每出現(xiàn)1美元的財(cái)富損失，就會(huì)減少3到5美分的支出，而消費(fèi)者支出又占到美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的70%。因此，回答了上述兩個(gè)問題，關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的走勢(shì)人們就可以猜出一大半了。不過(guò)，白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主任羅默上周五表示，她從來(lái)沒有指望消費(fèi)者會(huì)回到以前那種過(guò)度消費(fèi)的水平，“人們確實(shí)會(huì)更多儲(chǔ)蓄，但是貿(mào)易赤字縮水和企業(yè)投資增加會(huì)彌補(bǔ)消費(fèi)開支減少的損失”。
|
|