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市場(chǎng)觀察
小商品城：公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確 “增持”評(píng)級(jí)
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外貿(mào)出口企業(yè)雖受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響低谷期已過(guò)，小商品市場(chǎng)的租戶未來(lái)預(yù)期較好，為市場(chǎng)租金提供了良好支撐。
國(guó)際商貿(mào)城二期暫不會(huì)提價(jià)，但提價(jià)預(yù)期較為明確：鑒于我國(guó)09 年的出口難以好轉(zhuǎn)，公司年內(nèi)不會(huì)提價(jià)，目前公司正在計(jì)劃對(duì)到期后的市場(chǎng)簽訂一年期合同，為今后的提價(jià)創(chuàng)造條件。2010 年提價(jià)預(yù)期較為明確，一方面預(yù)計(jì)外部及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況較好，將為提價(jià)創(chuàng)造條件；另一方面，政府是公司大股東，政府與中小股東利益一致，為了保障國(guó)有資產(chǎn)保值增值，提價(jià)將是必然。國(guó)際商貿(mào)城三期一階段經(jīng)營(yíng)情況較好，5 樓將在2009 年10 月份前完成招商，確認(rèn)租金收入。
三期二階段2008 年10 月已經(jīng)開(kāi)工，計(jì)劃2010 年6 月底竣工交付。
未來(lái)三年將確認(rèn)的房地產(chǎn)項(xiàng)目有：嘉禾商業(yè)廣場(chǎng)、杭州商博東城印象項(xiàng)目、義烏荷葉塘項(xiàng)目、杭州錢江新城項(xiàng)目。
國(guó)際博覽中心已于2009 年上半年竣工，此項(xiàng)目可以滿足大型展會(huì)期間展位不足的問(wèn)題，但其業(yè)務(wù)大部分來(lái)自原有會(huì)展中心的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，短期內(nèi)貢獻(xiàn)收益有限，預(yù)計(jì)2009 年能夠?qū)崿F(xiàn)微利，是未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
恒大開(kāi)發(fā)作為公司大股東，下屬的資產(chǎn)包括農(nóng)貿(mào)公司、林業(yè)開(kāi)發(fā)公司，所屬專業(yè)批發(fā)市場(chǎng)包括副食品市場(chǎng)，家具市場(chǎng)，木材市場(chǎng)，義烏裝飾城等市場(chǎng)，加總后大約100萬(wàn)平米。這部分資產(chǎn)注入上市公司可能性較大。雖然這些市場(chǎng)的盈利能力可能遜于小商公司下屬市場(chǎng)，但租金收入盈利貢獻(xiàn)也較為穩(wěn)定。
在不考慮國(guó)際商貿(mào)城二期提價(jià)的假設(shè)下，預(yù)計(jì)2009 年-2011 年每股收益為1.4 元、1.9 元、2.4 元。公司未來(lái)三年能夠保持30%以上的復(fù)合增速，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確，且大股東恒大開(kāi)發(fā)下屬的專業(yè)批發(fā)市場(chǎng)注入上市公司的可能性較大，為公司2010 年以后的業(yè)績(jī)提供了更大空間。繼續(xù)給予公司“增持”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)為49元。
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