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市場(chǎng)觀察
漢商集團(tuán)：商業(yè)地產(chǎn)將成為經(jīng)營(yíng)的突破點(diǎn) 中性
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公司發(fā)布2009年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.94億元，同比下降2.40%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)56萬(wàn)元，同比下降35.86%，每股收益0.003元。
2.我們的分析與判斷
經(jīng)營(yíng)尚未出現(xiàn)起色
(1)公司擁有位于漢陽(yáng)區(qū)的漢陽(yáng)商場(chǎng)和21購(gòu)物中心和位于漢口區(qū)的新武展購(gòu)物中心。2009年上半年實(shí)現(xiàn)商品銷售收入2.42億元，同比下降4.45%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比提高1.01%。其中漢陽(yáng)商場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入7438萬(wàn)元，同比下降8.89%，21購(gòu)物中心實(shí)現(xiàn)銷售收入11262萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.52%，新武展購(gòu)物中心實(shí)現(xiàn)銷售收入3646萬(wàn)元，同比上升3.58%。漢陽(yáng)商場(chǎng)雖然繼續(xù)保持鐘家灣商圈的主導(dǎo)地位，但在漢商銀座建設(shè)和商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇雙重影響下，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例持續(xù)下滑。而21購(gòu)物中心和新武展購(gòu)物中心的收入增速相對(duì)2008年同期的15-25%也出現(xiàn)了大幅回落。這不僅是受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，武漢地區(qū)商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈也是重要原因。
(2)旅游業(yè)收入同比增長(zhǎng)30.04%，但業(yè)務(wù)規(guī)模較小。
(3)公司報(bào)告期期間費(fèi)用率為30.19%，同比上升0.46%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，這是公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)近年一直虧損的重要原因。雖然公司采取靈活措施減少了利息支出，如何有效降低整體費(fèi)用水平仍將成為公司擺脫虧損或微利局面的一個(gè)關(guān)鍵因素。
全力推進(jìn)商業(yè)地產(chǎn)
作為漢陽(yáng)區(qū)唯一一家國(guó)有控股零售類上市公司，漢商集團(tuán)將地產(chǎn)作為業(yè)務(wù)的突破口，利用自身的土地資源和漢陽(yáng)區(qū)政府的扶植政策，著力打造零售業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、會(huì)展業(yè)三大主業(yè)互動(dòng)發(fā)展的格局。公司正積極在漢陽(yáng)商場(chǎng)和21購(gòu)物中心的基礎(chǔ)上擴(kuò)建兩個(gè)新的購(gòu)物中心，總建筑面積將達(dá)到40萬(wàn)平米，以強(qiáng)化公司在鐘家村和王家灣這兩個(gè)漢陽(yáng)主要商圈的商業(yè)地位。漢商銀座的商場(chǎng)部分有望年內(nèi)建成，招商工作進(jìn)展順利。21購(gòu)物中心擴(kuò)建項(xiàng)目計(jì)劃年內(nèi)完成地下三層建設(shè)并力爭(zhēng)地面五層商業(yè)竣工。
7月公司擬向第一大股東武漢漢陽(yáng)區(qū)國(guó)資辦發(fā)行股份購(gòu)買其擬注入的五宗國(guó)有土地使用權(quán)及其地上附著物。標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值約為1.5億元人民幣，發(fā)行價(jià)格為6.32元/股。漢陽(yáng)區(qū)國(guó)資辦承諾于2010年1月16日之前取得擬注入土地使用權(quán)和地上附著物的所有權(quán)，并對(duì)該土地使用權(quán)類型、用途作相應(yīng)變更，使之符合注入上市公司開(kāi)發(fā)利用的條件。
3.投資建議
我們預(yù)計(jì)2009-2011年公司凈利潤(rùn)將繼續(xù)處于微利狀態(tài)，維持對(duì)公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。與武漢其它商業(yè)類上市公司相比，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模偏小，業(yè)態(tài)相對(duì)單一，僅憑現(xiàn)有業(yè)務(wù)組合在武漢目前的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下做大做強(qiáng)較為困難。在武漢新區(qū)建設(shè)的推動(dòng)下，漢陽(yáng)商業(yè)發(fā)展空間較大。如果公司能充分利用區(qū)位優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)，就有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的突破。
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