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市場觀察
商業(yè)地產(chǎn)投資退出渠道依然缺位
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高投入，慢產(chǎn)出，中國商業(yè)地產(chǎn)的投資退出渠道依舊尷尬。房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）就像一個吊在拉車騾子面前的胡蘿卜，開發(fā)商們能看卻夠不著。盡管現(xiàn)在REITs已宣稱“破冰”，但至少到目前為止，REITs仍與商業(yè)地產(chǎn)毫無關(guān)系，什么時候迎來REITs對商業(yè)地產(chǎn)的解凍，即便是業(yè)內(nèi)最樂觀的專家也不敢預(yù)言時間表。而掛在商業(yè)地產(chǎn)面前的另一個胡蘿卜保險資金，在政策層面也遲遲不見實質(zhì)性動靜，盡管7月30日公布的《保險資金運用管理暫行辦法》規(guī)定保險資金將有10%可用于持有固定資產(chǎn)，這對商業(yè)地產(chǎn)商們看上去是大旱逢甘霖，但具體到政策的操作細(xì)節(jié)，有關(guān)部門仍然語焉不詳。從目前形勢看來，這兩項政策距離落地仍有相當(dāng)長一段時間。
商業(yè)地產(chǎn)乃是地產(chǎn)商平滑利潤的穩(wěn)定器，對于整個行業(yè)的穩(wěn)定和風(fēng)險的分散有著重大意義，而商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展對于上下游產(chǎn)業(yè)鏈的拉動更加明顯、更具有可持續(xù)性。從政府角度來說，商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展也能夠使地方政府獲得更加穩(wěn)定和豐富的稅收來源，對于促進(jìn)地方經(jīng)濟和城市化發(fā)展、增加就業(yè)都有著重大意義，這樣一個多贏的行業(yè)理應(yīng)獲得更多的政策傾斜和政府資源。然而，正因為過去1年多時間住宅地產(chǎn)價格的上漲過快，引致政府對金融風(fēng)險的擔(dān)憂，宏觀政策在調(diào)控過熱的住宅地產(chǎn)同時，也讓商業(yè)地產(chǎn)跟著吃藥。因此地產(chǎn)業(yè)界早已在呼喚更具針對性政策的制定，讓這個行業(yè)有一個健康的分散風(fēng)險渠道，讓資金的洪流流向其正確的方向，促進(jìn)行業(yè)和整個國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。商業(yè)地產(chǎn)作為行業(yè)的穩(wěn)定器，作為拉動內(nèi)需、促進(jìn)整體經(jīng)濟發(fā)展的推動力，理應(yīng)在金融創(chuàng)新和融資渠道上獲得更寬松的環(huán)境。在REITs這個已經(jīng)過發(fā)達(dá)國家驗證的商業(yè)投資退出主流渠道方面，有其成熟的操作模式和風(fēng)險防范模式可供參考，適度地試行與推動，都會利于行業(yè)的轉(zhuǎn)型，相信此類新政一旦出臺，會出現(xiàn)多贏局面。
在目前REITs和保險資金這兩個胡蘿卜都無法落地的情況下，選擇進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)商和其他投資者都不得不面對投資退出機制缺位的尷尬。缺少此保障，開發(fā)商自持經(jīng)營自然缺少底氣，而靠山西、內(nèi)蒙古煤礦主代表的資金安全的偏好者接手，導(dǎo)致后期經(jīng)營不善的案例已然怵目驚心。由此，盡管住宅地產(chǎn)因宏觀調(diào)控而風(fēng)險日增，每個開發(fā)商都信誓旦旦要進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)，但多數(shù)仍是口惠而實不至，商業(yè)地產(chǎn)要真正成為香餑餑，還有待時日。
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